饮料行业2017年度投资策略报告:紧握龙头、寻觅成长、关注改善、追踪改革

　　类别：行业研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：谢刚 日期：2017-02-08

　　投资要点

　　2016年回顾:名优酒率先完成价格回归和库存去化,厂家量价政策理顺和渠道利润恢复,白酒引领食品饮料板块重回机构资产配置视野。2016年度食品饮料板块涨幅达6.84%,居申万行业第一位,跑赢上证综指19.97%,子行业白酒板块大幅跑赢上证综指41.96%,超额收益显著。持仓小幅提升0.75个百分点,目前估值尚无明显泡沫。

　　行业分析:白酒分化复苏趋势确立,食品表现相对平淡。白酒持续分化复苏,名优酒有望迎来加速增长;啤酒静待拐点到来,关注竞争格局变化;葡萄酒进口延续高增长,期待龙头张裕突围。食品在挤压式增长背景下保持强者恒强格局,乳品上游原奶复苏下游龙头企业,关注婴幼儿奶粉新政变化;肉制品格局最为稳固,牛肉产业具备高成长潜力;调味品集中度有待提升,行业整合有望加速。

　　透视方向:紧握龙头、寻觅成长、关注改善、追踪改革。1)紧握龙头享受确定收益:板块龙头具备业绩和估值双重优势,白酒重点关注一线和区域龙头,食品关注乳肉王者。2)寻觅成长把握高弹性:从产业视角挖掘增速在15%以上的细分子行业,聚焦健身意识强化驱动的运动保健品行业、西式习惯+健康营养追求带动的奶酪行业、升级+健康诉求驱动的休闲食品行业、处于稳定成长期且空间充足的面包行业。3)关注边际改善机会:白酒重视酒企管理层变更带来的业绩反转趋势,食品主要看竞争格局优化驱动产品量价齐升的甜味剂行业、受益上游原材料降价的酵母行业、整合空间大的挂面行业。4)追踪国改潜在机遇:2017年国企改革主线需加倍重视,酒企重点观察山西、北京、安徽等地酒企改革试点进程,食品重点观察上海、江苏等地集团性企业变革进度。

　　投资建议:根据资金的不同配置需求,我们分别推荐:1)稳健品种:、五粮液、、、2)弹性品种:、金禾实业、、西王食品、。

　　提示:三公消费限制力度加大、消费升级进程不及预期、食品安全事件风险